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    通過攜程與百度的股權(quán)置換，國(guó)內(nèi)兩大OTA（在線旅游）龍頭攜程、去哪兒正式合并。在重塑OTA格局的同時(shí)，業(yè)內(nèi)更看重此項(xiàng)交易對(duì)于百度的影響，BAT中略顯弱勢(shì)的百度能否借此扳回一局？另值得注意的是，A股上市公司首旅酒店(600258,股吧)目前正與攜程等組成買方集團(tuán)，籌劃私有化如家。攜程與去哪兒合并之后如何進(jìn)一步回歸A股運(yùn)作值得密切關(guān)注。

    合并利好百度

    根據(jù)交易內(nèi)容，百度將通過此交易完成前擁有的178,702,519股去哪兒網(wǎng)（下稱“去哪兒”）A類普通股和11,450,000股去哪兒B類普通股置換成11,488,381股攜程增發(fā)的普通股。該項(xiàng)交易的股票置換比例是每個(gè)去哪兒美國(guó)存托憑證可轉(zhuǎn)換成0.725個(gè)攜程美國(guó)存托憑證。交易完成后，百度將擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權(quán)，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權(quán)。

    這意味著，攜程成為去哪兒的最大機(jī)構(gòu)股東，而百度則成為攜程的股東之一。

    “有一種八年抗戰(zhàn)快要到頭的感覺。”昨日下午記者就合并求證時(shí)，一名合并公司員工告訴記者。事實(shí)上，這已經(jīng)不是兩公司首次爆出合并傳聞。頗值得玩味的是，今年6月，攜程曾向記者確定終止對(duì)于去哪兒的投資談判，原因是去哪兒拒絕了攜程的初步收購(gòu)提案。而根據(jù)昨日的協(xié)議，攜程則繞道“百度”最終實(shí)現(xiàn)了對(duì)去哪兒的收購(gòu)。

    此舉對(duì)于百度的意義尤為巨大。對(duì)于26日公布的百度與攜程之間的換股交易，溫莎資本合伙人簡(jiǎn)毅表示，百度這項(xiàng)交易的重要性不亞于當(dāng)年對(duì)91的收購(gòu)。從資本的層面看，這是一次極其高明的資本運(yùn)作，百度既保證了在這個(gè)由三家公司組成的在線旅游利益共同體中的絕對(duì)話語權(quán)，又以一種“不那么強(qiáng)勢(shì)”的姿態(tài)顧及了交易中各方的感受，最終促成了交易的完滿達(dá)成。其次，從業(yè)務(wù)前景看，旅游業(yè)是繼房地產(chǎn)行業(yè)后的“準(zhǔn)剛需”行業(yè)，其發(fā)展前景和高速發(fā)展的時(shí)間甚至將超過房地產(chǎn)行業(yè)，百度在旅游、尤其是在線旅游行業(yè)有如此手筆的布局，對(duì)其整個(gè)O2O戰(zhàn)略的落地，都是重大利好。

    而根據(jù)合并雙方的最近二季報(bào)，攜程第二季度凈營(yíng)收為人民幣25.3億元，同比增長(zhǎng)47%；凈利潤(rùn)為人民幣1.43億元。去哪兒網(wǎng)同期總營(yíng)收為8.81億元人民幣，同比增長(zhǎng)120%；凈虧損為8.157億元人民幣，同比虧損擴(kuò)大近一倍。“盈利無期燒錢不止”無疑成為推進(jìn)合并再次提上日程的關(guān)鍵因素。

    而就在與去哪兒談判破裂期間，攜程也并沒有停止收購(gòu)的步伐，包括與另外幾家投資方共同購(gòu)買Expedia所持有的藝龍股份，其中攜程出資約4億美元，持有藝龍37.6%股權(quán)。攜程還協(xié)同首旅酒店等組成買方集團(tuán)，向如家提出私有化提議函，擬以每股美國(guó)存托股份32.81美元價(jià)格收購(gòu)除買家以外的全部已發(fā)行流通股。此價(jià)格較如家公告前20個(gè)交易日的平均收盤價(jià)溢價(jià)20%。根據(jù)首旅酒店今日發(fā)布的最新公告，目前該交易仍處于進(jìn)一步論證和完善過程中，首旅酒店仍繼續(xù)停牌。

    OTA市場(chǎng)大整合

    與此同時(shí)，OTA市場(chǎng)加速整合，今年5月京東宣布投資總計(jì)3.5億美元用于認(rèn)購(gòu)?fù)九９煞荩瑢⒁猿止?7.5%躍居途牛第一大股東。京東還將為途牛提供廣泛的運(yùn)營(yíng)支持，包括大數(shù)據(jù)、金融服務(wù)、流量及其他經(jīng)營(yíng)資源等。在京東入股的同時(shí)，弘毅資本、DCM、攜程、淡馬錫和紅杉資本亦將分別投資8000萬美元、2000萬美元、2000萬美元、2000萬美元和1000萬美元認(rèn)購(gòu)相應(yīng)的途牛股份。此外，OTA第二軍團(tuán)的阿里去啊依靠阿里系資源發(fā)展迅速，而同程網(wǎng)也宣布年內(nèi)重啟A股IPO計(jì)劃，驢媽媽亦在6月1日宣布獲得錦江國(guó)際集團(tuán)5億元的戰(zhàn)略投資。

    執(zhí)惠旅游創(chuàng)始人兼CEO劉照慧在接受記者采訪時(shí)指出，合并對(duì)于雙方是共贏。“在線旅游價(jià)格戰(zhàn)造成的燒錢大戰(zhàn)不可持續(xù)，資本寒冬的到來使得眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)報(bào)團(tuán)取暖；與此同時(shí)，百度O2O大戰(zhàn)略200億發(fā)力糯米，巨虧的去哪兒與攜程的消耗戰(zhàn)局面需要改變，降低消耗，專注應(yīng)對(duì)美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)合并帶來的O2O大戰(zhàn)壓力。”劉照慧表示，“對(duì)于攜程，在線旅游流量成本居高不下，攜程消耗巨大，傍上百度流量大腿，減少成本消耗。”

    而對(duì)于其他競(jìng)爭(zhēng)者，劉照慧則認(rèn)為，旅游O2O線下部分布局?jǐn)y程和去哪兒都沒有太多優(yōu)勢(shì)，攜程的本地玩樂和去哪兒的當(dāng)?shù)厝硕疾凰愫艹晒�，所以�?duì)休閑度假領(lǐng)域影響有限，途牛背靠京東的資金及流量支持，以及在出境游上的深耕能力，在金融創(chuàng)新上的布局已經(jīng)展開，想象空間不錯(cuò)，受影響不會(huì)很大，同程驢媽媽在周邊游及國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)線的深耕仍有機(jī)會(huì)，且分別有錦江、萬達(dá)等資本支持，而中小創(chuàng)業(yè)者在巨頭夾縫中的生存需要找到更精準(zhǔn)的O2O的模式，深耕細(xì)分領(lǐng)域或主題游市場(chǎng)或本地服務(wù)，未來尋求被收購(gòu)更現(xiàn)實(shí)。

    值得一提的，今年9月，國(guó)家旅游局對(duì)外發(fā)布《實(shí)施“旅游+互聯(lián)網(wǎng)”行動(dòng)計(jì)劃的通知》，其中提出的“在線旅游投資占全國(guó)旅游直接投資的15%，在線旅游消費(fèi)支出占國(guó)民旅游消費(fèi)支出的20%”的發(fā)展目標(biāo)更明確了“互聯(lián)網(wǎng)+旅游”的融合趨勢(shì)。